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《太原大学》 2017年
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自主经营权波动率套利及其对冲策略研究

吴良顺  
【摘要】:自主经营权是一种非线性的衍生金融工具,我国期权市场飞速发展,经济风险管理的根本日渐突出,对人权的投资和高风险管理进行研究愈加必要。自主经营权波动率套利是填平市场不合理定价的进程。不同期权价值的对待研究中常见用波动率代替价格,兵荒马乱率的距离可以通过波动率套利交易填平;在动荡率套利中,自主经营权的风险指标即俄罗斯值值得关注,基于希腊值,可以对波动率套利的风险进行管理。本文认为:自主经营权价值引申而出的隐含波动率是使用权市场价格反映出的版权价值。基于波动率的相关研究,顶波动率偏离理论值时(菜价公式或者统计预测值),就出现了套利机会。兵荒马乱率平价套利的规律是看涨、看跌期权平价公式;统计套利的规律是波动率均值回复。兵荒马乱率平价套利是现代化风险交易,只要求根据复制策略,根据看涨看跌期权复制期货的规律,使用现货进行对冲即可;兵荒马乱率统计套利是风险交易,可以根据日本值进行中性对冲。白俄罗斯值可以由期权定价公式的泰勒进行得到,Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho在所有权对冲与风险管理中起到重要的意图,就Delta对冲策略而言,定点时间间隔对冲和Whalley-Wilmott避险带对冲是最广大的点子;对冲Gamma风险标的应选择平值附近、届时日适中且无套利空间的版权。穿越上证50ETF自主经营权在2016年12月到2017年3月的相关数据,暌违进行波动率平价套利、兵荒马乱率统计套利的依据,根据结果发现:就波动率平价套利交易而言,在不考虑交易成本的情况下,菜价套利是一种无风险套利;考虑交易成本的情况下,隐含波动率和申辩波动率的差值越大,菜价套利的公款越大;顶套利得到的报恩超过交易成本时,即可拥有正收益。就波动率统计套利而言,EGARCH(1,1)-t模型对上证50ETF列具有较好的拟合效果。就套利机会而言,在本国特有的三级分类制度下,隐含波动率高于实际波动率的可能更加加大,绝大部分之合同的隐含波动率是高于理论波动率(展望)的,生活卖出期权(反向套利)的套利空间。穿越对比不同平仓条件的套利结果表现:提前获利了结平仓可以减少资金占用和压缩回撤(价值下跌)的风险;使用波动率回归平仓的完全收益最高;届时日附近的隐含波动率会趋向无穷大,以至于无法控制,届时平仓策略会失效。对冲策略而言,定点时间间隔对冲中,对冲频次越高,对冲效果越好;在大涨大跌的动乱行情的情况下,W-W避险带对冲策略会增加对冲频次,提升对冲效果,但是在震荡的小波动行情中,W-W避险带对冲策略会变得迟钝,因而会加大风险暴露;除此之外,Gamma风险对冲标的的取舍对对冲效果的影响很大,如果选择了 Gamma值非常小(深度实值或虚值,或者距到期日较远,她Gamma值接近0)的版权合约进行对冲,会导致对冲效果出现不可支配的结果,重组被破坏。Gamma风险对冲标的选择到期日在30远处~60远处期间,平值程度在5%以内,并且不存在套利空间的版权,会有比较好的对冲效果。
【学位授予单位】:太原大学
【学位级别】:博士
【学位授予年份】:2017
【列入号】:F224;F724.5

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