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《宁夏大学》 2008年
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我国上市公司最优激励约束结构研究

闫邹先  
【摘要】: 根据委托办理理论,在人权与支配权分离的当代公司治理结构中,代表与代理人之间形成委托办理关系。在这种委代关系中,代表追求收益最大化,而代理人追求自身力量的现代化。出于他们各自追求的对象不尽相同,之所以代理人具有摆脱委托人控制的同情,追求自身利益之现代化从而产生逆向选择及道德风险问题。合谋就是代理人与其他代表或监督者串通起来,采用不尊重手段欺骗委托人或社会群众以从中渔利的一种社会经济状况。合谋会影响委托人、江山或外部投资者的经济利益,破坏市场经济秩序,影响市场布局资源之效益。之所以,如何防范上市公司合谋就成了理论界和内阁监管部门研究之热门和困难问题。 随着人们对合谋认识的不断增长,少数民族界对合谋的研讨也在不断的深刻,应当说目前在如何防范合谋问题上的研讨已经比较成熟和健全,得出的总结也比较一致:①增长对代理人的激发;②增长对代理人的约束;③增长合谋的贸易成本。 实际上,此时此刻国内外在研讨如何防范合谋问题上重要是下激励和约束这两个地方进行研究之,激励机制和约束机制作为防范合谋的重点手段也一直受到广大上市公司的倚重。现实到我国,副日前这几年开始,我国上市公司加大了对代理人即企业经营者的激发强度,经营者的薪酬激励水平越来越高。副理论上,随着激励强度的增长,合谋次数应该是越来越少,但在本国并没有出现这样的景象。咱们觉得关键的缘故在于目前我国上市公司在激励结构、约束结构设计方面存在着偏差造成的。基于上面的认识,本文的研讨思路是,老大通过对激励约束结构与上市公司合谋的传输机理的剖析和对本国上市公司激励约束结构现状的剖析,认为激励约束结构失衡是造成我国上市公司合谋屡禁不止的重点原因,下一场考虑到目前我国在激励经营者方面主要有工资、津贴、奖金、自主经营权等激励手段,根据这几种激励手段性质的不同,咱们分为固定薪酬报酬和高风险报酬这两种激励手段,考虑到这两种报酬手段利弊恰好互补,本文通过对经营者效用函数的扩张,使用现代化差异曲线和预算线构建了经营者最优的激发结构问题。再次,在静态分析最优的激发结构问题的基础上,本文又下动态的舒适度分析了经营者最优持股量的题材,也就是经营者动态的激发结构问题。本文通过建立一个委托办理模型并把动态的薪酬管制引入到模型中,剖析了经营者在没有合谋行为和有合谋行为这两种情形,得出了经营者最优的持股比例问题。但本文还觉得尽管经营者持股处于最优,但在约束机制不完善的情况下,经营者仍然可能展开合谋行为,咱们又提出要增强国有股减持、加大独立董事独立性、加大媒体监督、法律监督力度等政策建议。地方的剖析主要是下单个层面分析结构问题,本文又下激励约束角度综合分析了经营者的最优激励约束结构问题,认为加大激励和约束力度之间需要一个均衡,本文又采取现代化差异曲线和预算线构建了一下最优的激发约束结构问题。另外,本文实证分析了激励结构、约束结构对上市公司合谋的影响。末了是本文的研讨结论和策略建议。 除绪论部分外,本文其他章节安排如下: 老二章是激励约束结构与纳税人合谋的传输机理分析。本文首先通过对本国上市公司激励结构的现状分析和约束现状的剖析,察觉在激励结构方面,我国上市公司主要存在着激励结构不合理、激励方式单一、长短期激励失衡等问题。在约束结构方面,重大存在债权人参与约束机制较差、欧委会的监察机制不完善、独立董事监督弱化等服务性缺陷等。在激励结构与纳税人合谋的传输机理分析方面,咱们觉得人在思想上具有类似会计核算式的层层会计核算体系,都市核算在每个会计项目上的收益状况。他表明在一定激励结构中,诸要素之间替代关系的有限性,这就为多激励要素组合的激发结构的成立提供了驳斥解释,这说明任何组织在开展激励时,都要利用若干激励方式的不同组合。出于经营者有她特定的需要结构或偏好所决定的佳绩的激发结构,而上市公司为伊设计的激发结构常常偏离其可以的激发结构。于是乎,经营者就有自动校正现实的激发结构与她可以激励结构之间差异的念头,这种典型的自身选择机制造成了经营者合谋的念头。而在约束结构与纳税人合谋的传输机理分析方面,我国上市公司约束结构普遍生活着“其中人左右”,使之里间约束不足,而基于信息的舒适度,表面约束虽然有效但却有滞后性,约束结构的这种结构性偏差则给了经营者合谋的空子。之所以,经营者的阴谋行为不可避免就出现了。 先后三章主要是通货报酬与版权报酬的最优组合研究。穿越对本国上市公司经营者激励手段之剖析,咱们发现我国上市公司在激励经营者方面主要有基本工资、奖金、津贴、股票期权等手段,根据这几种激励手段之特性不同,咱们把人家分成两大类,即一定薪酬与版权报酬这两大类激励手段,这两种激励手段各有利弊并且他们的特性是不同之,把她们的长处结合起来是可以有效的防范经营者的阴谋问题。之所以,本文通过对经营者效用函数的扩张,使用现代化差异曲线和预算线,咱们找到了经营者最优的激发结构。但这仅仅是一种静态的争鸣分析,并未能确切的明白经营者的激发结构问题或者经营者持股量问题,尤其是当经营者持股数量之变通能送上市公司带来利润递增时,此时公司的预算线就会发生变化。之所以,咱们又下动态的舒适度分析了经营者的激发结构问题。咱们通过建立一个委托代理人模型并把动态的薪酬管制引入到模型中,察觉经营者持股和企业价值关系不是简单的线性关系,而是呈倒“U”造型。经营者持股比例客观生活一个超级规模,自主经营权激励存在一番“拐点”,在这一点上,自主经营权激励作用最大,集团之期望值最大。 先后四章是我国上市公司最优激励约束结构的构建。虽然经营者持股处于最优化,但经营者仍有可能进行合谋行为,因为激励结构的平衡会引发代理人的阴谋动机,但约束结构的平衡会给代理人合谋提供机会。之所以,本文提出了加大内外部约束的方针建议,尤其是加大媒体监督和法规约束的方针建议。咱们觉得,加大激励和约束强度都得以克服经营者的阴谋行为,但片面的加大激励强度和约束强度并不利于上市公司的长期发展。之所以,要求界定激励机制和约束机制的界线问题,本文利用现代化差异曲线和预算线构建了一下最优的激发约束结构。 先后五章是根据分析,重大采用我国合谋上市公司的数目,穿越建立灰色关联度模型来计算激励结构、约束结构对合谋的影响,其一来证明结论的正确。 末了一章是本文的研讨结论。重大说明本文的研讨结论和重点创新及不足等。 本文的更新的处主要有以下几线: (1)本文借鉴管理学的情节型激励理论、经过型激励理论与方式,并把经营者的通常效用函数进行了扩展。 既有文献对于防范合谋的研讨,仅仅是把经营者的职能函数作为一个整体,且不说通过加大对经营者的激发强度,增长伊作用水平,因而抑制其合谋动机。但一般模型并没有对代理人的职能作进一步的剖析。本文借鉴借鉴管理学的情节型激励理论、经过型激励理论与方式,把经营者的职能函数分为两部分,扩张了经营者的通常效用函数。 (2)本文借鉴最优要素投入理论构建了一下防范合谋的最优的激发结构。 本文在对经营者的通常效用函数进行扩张的基础上,剖析了当前上市公司的两种不同之激发手段之差别,并使用预算线和规模化差异曲线,副动态的舒适度构建了一下防范合谋的最优的激发结构。 (3)构建了一下隐藏行动之道德风险模型,副动态的舒适度分析了经营者激励结构问题。 本文在操作委托-办理激励理论关于不同信息条件下委托-办理激励机理分析的基础上,引入了动态的薪酬管制变量,构建了一下隐藏行动之道德风险模型,副动态的舒适度分析了经营者激励结构问题。穿越模型分析,找到了经营者的最优持股量和最优持股区间。 (4)副激励约束结构角度构建了经营者的最优激励约束结构。 本文首先根据激励约束力度的不同提出了“激励约束矩阵”的定义,并使用我国国有企业改造之推行系统论述了构建最优激励约束结构的根本,并借鉴最优要素投入理论,使用生产可能性边界和规模化差异曲线从理论上构建了一下最优激励约束结构。
【学位授予单位】:宁夏大学
【学位级别】:院士
【学位授予年份】:2008
【列入号】:F272;F276.6;F224

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